钮文新再抨余额宝：不如让马云开银行吧

钮文新发表文章《余额宝们欺负的不是银行，而是你的钱包》，引发了是否应该取缔余额宝的激烈争论。近日，钮文新向《中国经济周刊》回应了封*余额宝的问题。

余额宝推高资金成本？

如果钮文新只是说余额宝损害了银行的利益，可能会有很多人赞成，但他进一步引申，余额宝终推高了实体经济的资金成本，让很多人觉得危言耸听，不以为然。

那么，钮文新为什么这么说呢？

首先我们要搞清楚余额宝的产业链。钮文新表示，余额宝是一种便捷的方式，可以快速将公众存款从银行转移到余额宝(到田弘基金增利宝货币基金)。其实这个货币基金大部分是投资协议存款，也就是余额宝把钱拉过来，然后存到银行。

余额宝的收益来自于以较高的利率提取存款，然后利用一个大盘子的议价优势，以协议存款的方式以较高的利率存入银行。

据媒体报道，目前余额宝规模已经超过4000亿元。按照这种商业模式，余额宝4000亿元盘子对整个资本市场的价格影响有多大？

钮文新说，也许从表面上看，4000亿元的规模只是今年1月底人民币存款103.44万亿元的0.387%。但是商业银行的大量存款进来之后，就会变成大量的**。除了上交给央行的存款准备金，商业银行留存的资金只是备付金(满足日常支付，比如人们日常取款)。据估计，钮文新银行手中的准备金加上库存现金和商业票据只有4亿至5亿元。

以此计算，4000亿元的规模占银行备付金的10%左右，在银行间市场发挥着非常重要的作用。因为银行的流动性非常紧张，资金的头寸是按天计算的。今天拿不到钱，明天可能就打不开门了。所以银行必须接受余额宝的议价，余额宝手里有很多资金。钮文新直言不讳。

钮文新认为，由于余额宝想赚取高收益，银行获得备付金的成本增加了，这意味着银行的运营成本增加了。作为盈利机构，银行必须通过提高**利率来转移增加的成本。

根据钮文新的测算，如果因为余额宝而增加一个百分点的**利率成本，如果今年1月末人民币**余额为73.21万亿元，**成本大概会增加7000多亿元。

钮文新表示，按照余额宝公开回复的0.63%的管理服务费率计算，4000亿的规模只会赚20多亿，只会给投资者带来100亿的收益，但可能会增加7000多亿的社会融资成本。

然而，资金成本的上升将转化为牙膏和肥皂价格的上涨。在这种情况下，央行为了控制CPI不得不收紧银根，那么余额宝的收益会更高。余额宝收益越高，社会融资成本越大，从而形成恶性循环。钮文新说。

健康的股市才是真正的普惠金融

目前市场上有一种论调，认为余额宝的出现是环境造成的，因为央行收紧带来的市场资金紧张会导致货币市场收益更高。同时，中资银行在追求高收益的惯性下，愿意用资金成本为余额宝的高收益买单。

钮文新坦言，是市场资金紧张造就了余额宝。资金的收紧一方面摧毁了实体经济，另一方面也摧毁了股市，让人们的投资没有了出路。由于今天的情况，每个人都在追求货币市场的好处。余额宝就是在这样的情况下衍生出来的。

但是，货币市场的热情和资金的快速流通是金融出现问题的重要标志。钮文新告诉记者。

钮文新进一步分析，余额宝不是大家说的普惠金融，真正的普惠金融是健康的股市。余额宝的出现不仅分流了股市的资金，也提高了市场的利率。市场利率的上升一般与股票市场负相关。I越高

钮文新透露，一位监管**曾表示，2013年有2000亿元投资股市的资金被赎回，大部分赎回的钱被认为都进了余额宝。

钮文新，坦白说，现在股市广受诟病，但股市的资金支持的是上市公司，而不是实体经济，余额宝所在的货币市场也只是靠资金空转赚钱，并没有创造价值。不应鼓励这种资本流动。

不如让马云来办银行

取缔余额宝的说法一出，钮文新就遭到各方质疑，有人批评不专业，甚至有人骂。钮文新甚至被任命为银行利益的代言人。

在接受记者采访时，钮文新坚定地表示，“我不是从银行的角度，我是从中国整体的宏观经济和实体企业的角度，我不会改变对余额宝的看法。"

打个比喻，说习惯了靠利差盈利的银行是病人，余额宝是医生。正是因为有病人才有医生，而不是因为有医生才会出现病人。

对此，钮文新认为，银行确实是一个病人，中国的银行太穷了，不爱有钱人，不提供优质服务。但真正的医生不应该是余额宝，是躺在银行身上吸血的医生，而应该和银行竞争，为实体经济提供更好的服务。

钮文新建议给马云一张银行牌照，但前提是马云设计一个互联网金融的模式，比如是什么样的互联网银行，如何控制风险等。监管部门认为没问题的时候，可以给马云发银行牌照。

如果马云用吸收的资金办银行，他敢玩余额宝模式吗？现在因为余额宝是吸银行血的跳蚤，所以毫无顾忌，能喝多少血喝多少。但当他要真正开办银行时，面对的是**客户，其成本会大幅增加。每一笔小微**都需要仔细判断。在考虑给投资人高回报的时候，他还必须考虑自己能否从**业务中获得更高、更安全的回报。告诉钮文新

我特别欢迎有另外一家银行和这些大银行PK，能够给社会提供更低的融资成本，能够给老百姓更多的利息回馈。如果马云能做到，这是好事儿，我欢迎，为马云鼓掌。钮文新说。

美国的余额宝为什么会消亡？

美国支付业巨头贝宝 （Paypal） 也曾经开发过类似余额宝的货币市场基金，但在2008年金融危机后，受到美联储量化宽松政策影响，收益率大跌，终大幅亏损。目前，中国的银行存款利率上限受到管制，这使市场协议的存款利率有充足的上浮空间。一旦市场利率掉头向下，难保余额宝不会重蹈美国货币市场基金的覆辙。

余额宝邪恶在哪里？

近些日子，各大银行纷纷采取行动，工行推出了与余额宝类似的现金宝，中行推出了差不多的活期宝，交行则推出了快溢通，利率远高于活期，都在5%以上。倘若没有余额宝这条鲶鱼起劲搅活，银行活期储蓄这塘死水，能泛起如此涟漪吗？